起首“拂拭残碑”三句说石碑上宋高宗赵构手书的“精忠岳飞”四字仍隐约可见。“慨当初”三句说宋高宗称帝后，北有金兵压境，南有群盗骚扰，岳飞抱着尽忠报国的决心，破李成、平刘豫、斩刘么，扫平了闽粤赣等地的内患，深为高宗和朝廷倚重，所以高宗手书“精忠报国”四字以褒奖。“岂是功成”二句意说难道大功告成就该死了吗？只是事过境迁，即使说尽好话也枉然了。“最无端”三句说岳飞入狱后，大理寺官员都说岳飞无罪，韩世忠质问秦桧，秦桧回答说岳飞之罪“其事体莫须有”。当时上书为岳飞辩白的人很多，宋高宗、秦桧等却一意孤行。“岂不念”四句直指宋高宗而言：难道是忘记了金人的南侵，徽宗、钦宗所受的屈辱？非也。只是因为想到徽宗、钦宗若回来，“此身何属”高宗又将归属哪里呢？他就做不成皇帝了！“千载休谈”二句进一步申述高宗必杀岳飞的原因。当时的南渡也是因为怕中原恢复之后，不能再当皇帝啊！“笑区区”三句说秦桧会有何能耐，他之所以翻云覆雨，杀害岳飞，力主屈辱苟安，只不过是刚好迎合了赵构的心意罢了。